한화솔루션 주가 전망, 기회와 위기

한화솔루션이 신재생 에너지 수요 증가 트렌드와 맞물려 국내 태양광 산업 플레이어로 주목받고 있습니다. 오늘은 한화솔루션의 사업분야와 재무 구조 현황, 그리고 향후 주가 전망을 위한 정보를 알아보겠습니다.

1. 한화솔루션 회사 개요

한화솔루션은 한화케미칼과 한화큐셀앤드첨단소재가 2020년 1월에 통합되어 탄생한 회사입니다. 한화솔루션은 다양한 분야에서 사업을 영위하는 회사입니다. 기초소재 분야에서는 케미칼 부문 사업을 영위하고 있으며 PVC, CA, TDI 제품 등을 생산 및 판매하고 있습니다. 리테일 분야에서는 갤러리아 부문과 한화갤러리아 타임월드가 속해있으며 기타 부문에는 한화도시개발이 속해있습니다.

 

 

 

2. 한화솔루션 사업구조 분석

한화솔루션의 사업구조는 태양광, 원료, 가공, 유통, 기타로 분류할 수 있습니다. 2021년 12월 매출 비중 기준으로 봤을 때, 태양광 사업이 약 48%, 원료 사업이 41%, 가공 7%, 유통 4%의 비중을 차지하고 있습니다.

하지만 한화솔루션의 영업이익은 케미컬 부문에서 버는 돈을 태양광 부문을 메꾸는 형태입니다. 태양광 분야는 중국의 원재료 지배력이 워낙 막강하기 때문에 이윤을 남기는 것이 매우 어렵습니다. 

 

 

또한, 한화솔루션 태양광 부문의 영업이익은 변동폭이 매우 극심한 편입니다. 이는 중국의 절대적인 공급망 지배력 때문입니다. 가장 상위 공급망인 폴리실리콘의 경우 2021년 기준 전 세계 생산량의 약 76%를 차지하고 있으며, 웨이퍼의 경우 97%를 차지하고 있습니다. 그야말로 막강한 태양광 산업 공급망 지배력을 통해 중국이 원재료 값을 쥐락펴락하기 때문에 한화솔루션 태양광 부문의 영업이익이 매우 불안정한 것입니다.

 

반면에, 원료 부문에서는 다수의 제품이 국내 시장 점유율 50% 이상을 차지하며 지배력을 행사하고 있습니다.

 

3. 한화 솔루션 주가 전망

-단기 전망

향후 신냉전 체제로 인해 중국과의 공급망이 원할치 못할 것이라고 전망되고 있습니다. 이에 마땅한 태양광 셀 원재료 공급처가 없는 한화솔루션은 극심한 이익률 저하를 맞게 될 것이라 생각합니다.

 

-장기 전망

한화 솔루션은 탈탄소 시대를 맞아 훨훨 날아오르리라는 전망과 중국의 태양광 산업 공급망 지배력으로 인해 고전을 면치 못할 것이라는 전망이 엇갈리고 있습니다. 현실적으로 쉽지 않은 생존 환경이지만, 기회는 있습니다. 신냉전 체제로 인해 미국이 중국을 배제한 공급망을 만들기 위해 판을 짜고 있기 때문입니다. 이 기회를 잡고 한화솔루션이 자체 원료 생산력과 혁신적인 기술력을 개발한다면 장기적으로 글로벌 태양광 선도기업으로 성장할 수 도 있다고 생각합니다.

 

 

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2022년 9월 9일 현재 미국과 유럽의 태양광 설치 수요 증가로 한화솔루션의 수익이 증가하고 있습니다. 한화솔루션은 올해 2분기 태양광 부문의 흑자 전환에 성공했고, 시장의 흐름 상 지속적인 수익성 개선이 가능할 것이라는 전망이 나오고 있습니다. 국내 대표적인 금융정보업체인 에프앤가이드는 올해 3분기에 한화솔루션의 영업이익이 전년 동기 대비 32% 증가할 것으로 추정하기도 했습니다. 

 

이렇게 한화솔루션 태양광 부문의 수익이 증가한 이유는 세 가지입니다.

첫 번째 이유는 러시아의 천연가스 공급 제한으로 인한 유럽 에너지 위기입니다. 최근 언론을 보면 독일의 경우 전기값이 10배가 올랐다는 기사가 보도되기도 했죠. 이러한 에너지 위기 앞에서 유럽은 신재생으로의 에너지 전환을 서두르고 있는 모양새입니다. 

두 번째 이유는 미국 인플레이션 감축법(IRA_Inflation Reduction Act)의 통과입니다. IRA에는 신재생에너지 산업에 대한 세액공제 항목이 있어서 미국 태양광 모듈 시장 점유율 1위인 한화솔루션에게는 점유율을 더욱 끌어올릴 절호의 기회인 것입니다. IRA 법안은 내년부터 시행되며, 내년부터 한화솔루션은 매년 2억 달러 이상 세액 공제 혜택을 받을 것으로 예상되고 있습니다.

세 번째 이유는 태양광 모듈의 원재료인 폴리실리콘의 글로벌 생산능력이 50% 이상 급증함으로써 폴리실리콘의 가격 하락이 예상되는 것입니다. 이에 따라 태양광 모듈 생산업체인 한화솔루션의 원가 경쟁력이 상승하여 수익성이 증가될 것으로 예상되고 있습니다.

 

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